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簡訊：債基獲喘息凈值修復(fù)要多久？

2022-11-28 08:13:39 來源：證券時(shí)報(bào)

證券時(shí)報(bào)記者吳琦

11月以來，債券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，純債型基金的凈值也隨之出現(xiàn)過山車式表現(xiàn)。經(jīng)歷了近一個(gè)月震蕩下跌的債券基金，在整體止跌回穩(wěn)后，為何近期又出現(xiàn)波動(dòng)？這些砸下凈值深坑的債基，需要多久才能修復(fù)此次回撤？

近九成純債基

(資料圖片僅供參考)

月度收益為負(fù)

凈值“碎步慢跑”的純債型基金竟突遭回撤，引起投資者強(qiáng)烈反應(yīng)。

截至11月25日，綜合反映銀行間債券市場(chǎng)和滬深交易所債券市場(chǎng)的中證全債指數(shù)本月累計(jì)下跌0.65%，創(chuàng)近兩年以來最大月跌幅。

債券市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，純債型基金凈值受拖累。Wind數(shù)據(jù)顯示，2000余只純債型基金中，僅有309只基金本月實(shí)現(xiàn)正收益，占比12.27%，這意味著11月有近九成純債基金凈值月度收益為負(fù)值。此外，有159只純債基金月跌幅超1%，虧損幅度最大的一只基金月虧損15%。

整體來看，中長期純債型基金指數(shù)和短期純債型基金指數(shù)11月以來分別下跌0.47%和0.23%，均為同類型債券基金歷史中波動(dòng)較大的一次。

11月，純債型基金凈值幾乎全部出現(xiàn)調(diào)整，僅剩一些定開型基金凈值保持穩(wěn)定。不過，定開型債券基金多為機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，封閉時(shí)間較長，配置的債券產(chǎn)品久期較長，不太容易受到債券市場(chǎng)短期價(jià)格波動(dòng)和交易面沖擊。

凈值修復(fù)要多久？

此輪純債基金凈值回調(diào)引發(fā)的負(fù)面情緒顯然被放大，在基本面未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)的前提下，反而是情緒面的沖擊引發(fā)純債型基金凈值回撤。

全市場(chǎng)來看，在權(quán)益類基金凈值表現(xiàn)不佳的今年，純債型基金仍是市場(chǎng)中為數(shù)不多能夠?qū)崿F(xiàn)“穩(wěn)健”收益的產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，中長期純債型指數(shù)基金和短期純債型指數(shù)基金年內(nèi)總收益分別為2.29%和2.15%，高于貨幣基金的1.59%和股票型基金的-19.77%。

全年來看，在此輪下跌后，僅有171只純債基金凈值年內(nèi)出現(xiàn)虧損，仍有431只純債基金年度收益率超3%，高達(dá)2007只純債型基金年度收益率跑贏貨幣基金指數(shù)的1.59%，占比近八成。

實(shí)際上，在11月債市調(diào)整之前，高達(dá)九成的純債型基金的凈值在10月份為歷史最高位置。即便經(jīng)過此次回調(diào)，仍有200只純債基金凈值在11月25日站上歷史最高位置。

整體來看，中長期純債型基金指數(shù)和短期純債型基金指數(shù)本月的損失，分別為各自前十個(gè)月總收益的17%和9%。

如果債券市場(chǎng)企穩(wěn)，恢復(fù)大跌之前的走勢(shì)，按照純債型基金前十個(gè)月的增長速度，中長期純債型基金和短期純債型基金各自平均需要50天和27天即可修復(fù)此輪凈值回撤。不過，對(duì)于一些凈值損失較為極端的純債基金，凈值的修復(fù)可能需要更多時(shí)間。

招商基金固定收益投資部也表示，拉長時(shí)間窗口來看，債券市場(chǎng)雖然是一個(gè)會(huì)波動(dòng)的市場(chǎng)，但與其他市場(chǎng)相比相對(duì)更穩(wěn)定，體現(xiàn)在其波動(dòng)空間有限，暴跌的交易日發(fā)生概率也較低，而持有債基長期來看是有回報(bào)的，短期的資本利得損失也會(huì)隨著票息收益的累積逐漸修復(fù)。

債基短期波動(dòng)仍在

近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品和純債基金贖回引發(fā)的負(fù)反饋逐漸緩和，不過，影響債市走勢(shì)的因素較多，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、監(jiān)管政策、市場(chǎng)情緒等，目前債券市場(chǎng)在短期仍存在很多變數(shù)，主要矛盾轉(zhuǎn)向利率和信用層面。

上周債券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)就是目前市場(chǎng)短期情緒波動(dòng)的真實(shí)寫照。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，上周一受資金面轉(zhuǎn)松、多地疫情防控趨嚴(yán)影響，債市情緒轉(zhuǎn)暖；上周二，受“保交樓”再貸款等穩(wěn)地產(chǎn)措施出臺(tái)影響，債市情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎；上周三晚間國常會(huì)釋放降準(zhǔn)信號(hào)，債市情緒全面走強(qiáng)；上周四資金面顯著收緊，降準(zhǔn)的利好出來，債市情緒再次轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎；上周五，受六大行對(duì)房企進(jìn)行大額授信影響，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖預(yù)期升溫，債市遭受沖擊。

債市情緒面波動(dòng)較大，對(duì)純債基金凈值再次造成沖擊。如上周一、上周三，純債型基金凈值出現(xiàn)普漲，上周二有逾300只純債基金凈值下跌，上周五，高達(dá)半數(shù)純債基金凈值再次出現(xiàn)下跌。

中原證券表示，今年四季度以來疫情形勢(shì)明顯反復(fù)，政策信號(hào)導(dǎo)向不明確，在基本面非常弱勢(shì)的情況下債券市場(chǎng)預(yù)期寬幅搖擺，一度經(jīng)歷大幅調(diào)整再顯著回落，且日內(nèi)往往寬幅波動(dòng)，持有體驗(yàn)較為顛簸。中期來看，債市方向決定性因素仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幅度和進(jìn)度，年底到明年債市可能處于震蕩偏熊的格局中。節(jié)奏或呈N字形，建議投資者保持靈活，迎接波動(dòng)，在相對(duì)顛簸的市場(chǎng)中把握預(yù)期。

博時(shí)基金分析，債券方面，近期地產(chǎn)政策的變化有方向性的意義，后續(xù)的主要觀察點(diǎn)仍然是銷售和開工活動(dòng)，當(dāng)前好轉(zhuǎn)跡象并不明晰；抗疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的限制預(yù)計(jì)會(huì)以較慢的節(jié)奏減輕。短端利率來自匯率的壓力近期預(yù)計(jì)略有減少。債券市場(chǎng)近期的劇烈調(diào)整并非未來常態(tài)，一到兩個(gè)季度，債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)維持震蕩，短端利率調(diào)整已經(jīng)到位，長端后續(xù)升幅也將較為有限。信用債方面，重視城投分化，產(chǎn)業(yè)債性價(jià)比已經(jīng)較低，規(guī)避地產(chǎn)。

標(biāo)簽：債券基金純債型基金債券市場(chǎng) 純債基金