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政策利率再度下行 貨幣政策加力逆周期調(diào)節(jié)

來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)


(資料圖)

時(shí)隔約兩個(gè)月,央行政策利率再次下行,釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)。人民銀行8月15日開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率分別為1.80%和2.50%,較此前分別下行10個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn)。

同日,最新發(fā)布的常備借貸便利利率表也顯示,SLF(常備借貸便利)利率也下行,其中隔夜期、7天期、1個(gè)月期SLF利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%、2.80%、3.15%。

業(yè)內(nèi)人士表示,最近公布的7月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期,一定程度上是季節(jié)性因素造成的短期波動(dòng),但也反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)有待進(jìn)一步穩(wěn)固、國(guó)內(nèi)需求仍待進(jìn)一步提振。此次多個(gè)央行政策利率下行,表明貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度顯著加大,向市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)。

“三個(gè)月內(nèi)政策利率兩度下調(diào),主要源于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、有效需求仍不足,亟須通過(guò)降息等政策加快協(xié)同發(fā)力以強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),提信心、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)?!敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。數(shù)據(jù)顯示,7月份人民幣貸款增加3459億元,同比少增3498億元。溫彬說(shuō),實(shí)體融資需求偏弱,需要通過(guò)降息來(lái)降低私人部門資產(chǎn)負(fù)債表衰退、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的風(fēng)險(xiǎn),全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),為后續(xù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固回升創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為,前期一系列政策組合拳充分發(fā)揮作用的窗口期主要集中在8月及以后,持續(xù)推進(jìn)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加快中小微企業(yè)融資、活躍資本市場(chǎng)、緩釋與處置金融風(fēng)險(xiǎn)等重大任務(wù)需要貨幣政策的協(xié)調(diào)配合,需要營(yíng)造一個(gè)良好寬松的金融環(huán)境。“此外,鑒于銀行體系凈息差已降至1.7%左右,利潤(rùn)空間過(guò)窄降低了其信貸投放積極性,為降低社會(huì)融資成本,首先要降低銀行的負(fù)債成本,其中降低公開(kāi)市場(chǎng)操作與MLF利率是較為合適的選擇?!蓖踹\(yùn)金說(shuō)。

值得注意的是,從以往情況看,7天期逆回購(gòu)利率和1年期MLF利率變動(dòng)幅度基本一致,而此次MLF利率降幅要大于逆回購(gòu)利率,政策利率為非對(duì)稱下調(diào)。中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示,由于LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)與MLF利率掛鉤,適當(dāng)加大MLF利率下調(diào)幅度意味著LPR將同向調(diào)降,這有助于進(jìn)一步引導(dǎo)信貸利率下降,激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。

MLF中標(biāo)利率下行之后,本月LPR下行就在情理之中。王運(yùn)金表示,8月LPR利率下調(diào)的概率將大大增加,其中一年期LPR預(yù)計(jì)下調(diào)10至15個(gè)基點(diǎn),五年期以上LPR可能下調(diào)10至20個(gè)基點(diǎn)。“這將有助于降低社會(huì)融資成本,刺激需求恢復(fù);同時(shí)也將推動(dòng)居民存量房貸利率下行,加快居民消費(fèi)恢復(fù)步伐?!蓖踹\(yùn)金說(shuō)。

展望未來(lái),貨幣政策有空間、有條件加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

“過(guò)去三年我國(guó)并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策,我國(guó)貨幣政策調(diào)整空間較大,政策工具和政策儲(chǔ)備較為豐富,有條件加大實(shí)施力度?!闭新?lián)首席研究員董希淼認(rèn)為,目前,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%,仍有一定降準(zhǔn)空間,建議近期實(shí)施一次全面降準(zhǔn)。如果降準(zhǔn)實(shí)施,除了向銀行提供流動(dòng)性之外,還有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本,更好地支持銀行保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利的持續(xù)性,同時(shí)也向市場(chǎng)發(fā)出明確的政策信號(hào)。

“考慮到目前實(shí)際利率并不低的因素,除了繼續(xù)降息有空間外,降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具都還有空間,特別是考慮到下半年加快地方政府債券發(fā)行,貨幣政策需要從量?jī)r(jià)兩方面予以支持?!编]儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬對(duì)記者說(shuō)。

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